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現(xiàn)在全世界疫情蔓延,對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)遇和挑戰(zhàn)
在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，考慮到疫情對(duì)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)的影響強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間的差別，我們假設(shè)了三種疫情影響強(qiáng)度。在樂觀情景下，2020年全球GDP增速為2.5%，比2019年下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；在中性情景下，全球GDP增速下降為2%；在悲觀情景下，全球GDP增速為1.2%。
疫情在全球的蔓延無疑增加了我國(guó)疫情防控難度，給經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)帶來了不確定性。但另一方面，疫情蔓延產(chǎn)生的國(guó)際防疫需求和國(guó)際產(chǎn)業(yè)調(diào)整也為我國(guó)帶來了一些新的機(jī)遇。國(guó)際大型企業(yè)可能推遲調(diào)整供應(yīng)鏈。尤其在我國(guó)疫情防控已取得積極進(jìn)展的情況下，在華保留相當(dāng)比例的供應(yīng)鏈有益于降低其全球供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，疫情蔓延也會(huì)造成一些疫情重點(diǎn)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)鏈向疫情已經(jīng)得到控制的地區(qū)轉(zhuǎn)移，為我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了機(jī)遇。
從短期相關(guān)性看，本次疫情對(duì)股市造成的市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)顯著。從長(zhǎng)期看，A股和其他地區(qū)的股市相關(guān)性并不高，本次疫情帶來的相關(guān)性的提升會(huì)在未來一段時(shí)間下降。中美兩國(guó)股市的弱相關(guān)性有利于資產(chǎn)多樣化配置。在美股及其他股市收益預(yù)期不確定性因素增加的情況下，中國(guó)股市有望吸引更多的海外投資者。
目前，我國(guó)新冠肺炎疫情防控形勢(shì)已呈現(xiàn)持續(xù)向好態(tài)勢(shì)，但在境外一些國(guó)家和地區(qū)，疫情還在繼續(xù)蔓延。從疫情表現(xiàn)的危害性看，疫情的全球蔓延，將對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)造成嚴(yán)重的影響。本研究課題著重從疫情國(guó)際蔓延的角度，基于已經(jīng)并可能進(jìn)一步擴(kuò)散的國(guó)家或地區(qū)，以及各地疫情程度的分析和預(yù)測(cè)，評(píng)估全球和各國(guó)經(jīng)濟(jì)受影響的程度，據(jù)此來分析對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。
在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，考慮到疫情對(duì)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)的影響強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間的差別，我們假設(shè)了三種疫情影響強(qiáng)度，并結(jié)合擴(kuò)散區(qū)域的可能性，建立了三種情景。在樂觀情景下，2020年全球GDP增速為2.5%，比2019年下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；在中性情景下，全球GDP增速下降為2%；在悲觀情景下，全球GDP增速為1.2%。
疫情在全球蔓延使得我國(guó)將面臨輸入病例的風(fēng)險(xiǎn)，延遲我國(guó)防疫結(jié)束時(shí)間。全球疫情將造成海外需求和供應(yīng)的不確定性。但由于我國(guó)疫情防控已取得積極進(jìn)展，我國(guó)將獲得更多機(jī)遇，包括降低國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈從中國(guó)轉(zhuǎn)移的壓力、滿足增加的抗疫物資需求等。
為此，我們應(yīng)做好以下幾方面工作：一是做好防范疫情輸入性風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備；二是采用積極的財(cái)政政策和靈活的貨幣政策，但是要注意力度適當(dāng)、結(jié)構(gòu)合理；三是對(duì)受疫情全球蔓延影響較大的行業(yè)進(jìn)行精準(zhǔn)支持，鼓勵(lì)信息科技等行業(yè)幫助海外國(guó)家抗擊疫情，為疫情結(jié)束后向國(guó)際市場(chǎng)拓展做好鋪墊；四是積極應(yīng)對(duì)疫情全球蔓延對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)面影響，同時(shí)布局完善國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈；五是擴(kuò)大金融改革開放，滿足海外資金在疫情蔓延下的避險(xiǎn)需求，在國(guó)際疫情防控合作中發(fā)揮人民幣支付結(jié)算功能，加快人民幣國(guó)際化和上海國(guó)際金融中心的建設(shè)步伐：六是繼續(xù)體現(xiàn)大國(guó)擔(dān)當(dāng)，以人類命運(yùn)共同體的理念應(yīng)對(duì)逆全球化影響。
一、全球疫情發(fā)展?fàn)顩r和趨勢(shì)
2月20日以來，新冠肺炎疫情在中國(guó)以外的國(guó)家和地區(qū)呈現(xiàn)蔓延態(tài)勢(shì)。3月初，韓國(guó)、意大利、伊朗、日本出現(xiàn)了不同程度的疫情；歐盟各國(guó)和美國(guó)也發(fā)現(xiàn)多起病例。在估計(jì)疫情國(guó)際影響的情景分析中，我們考慮了兩個(gè)維度，即疫情影響的經(jīng)濟(jì)體以及疫情的嚴(yán)重程度。下面假設(shè)了疫情全球擴(kuò)散的三種情景：一是樂觀情景。疫情局限于中國(guó)、韓國(guó)、日本以及目前有疫情爆發(fā)趨勢(shì)的歐盟和美國(guó)。除中國(guó)以外，其他經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)影響僅局限于服務(wù)業(yè)，但持續(xù)時(shí)間較短。二是中性情景。疫情持續(xù)時(shí)間增加，對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體的影響從服務(wù)業(yè)擴(kuò)大到制造業(yè)。三是悲觀情景。疫情在全球擴(kuò)散，且對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響持續(xù)時(shí)間達(dá)到3個(gè)月。
二、疫情蔓延對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融的影響
（一）主要海外經(jīng)濟(jì)體和全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)
基于生產(chǎn)法對(duì)三種不同情景下2020年全球及主要海外經(jīng)濟(jì)體GDP增速預(yù)測(cè)如下：
（二）對(duì)全球產(chǎn)業(yè)的影響
地區(qū)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的差異，造成疫情對(duì)全球不同地區(qū)、不同產(chǎn)業(yè)的影響存在差異。
1、全球產(chǎn)業(yè)對(duì)出現(xiàn)疫情地區(qū)的依賴度
中國(guó)是全球制造業(yè)供應(yīng)鏈的重要樞紐，生產(chǎn)停滯對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響巨大。據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞的分析，中國(guó)的制造業(yè)生產(chǎn)每減少100億美元，海外整體影響約達(dá)67億美元。
受日本進(jìn)出口影響較大的有中國(guó)、美國(guó)、東盟、歐盟、韓國(guó)等國(guó)家和地區(qū)。機(jī)電產(chǎn)品、運(yùn)輸設(shè)備和化工產(chǎn)品是日本的主要出口商品。若日本的疫情進(jìn)一步加重，預(yù)計(jì)將對(duì)機(jī)電、半導(dǎo)體等制造業(yè)的基礎(chǔ)原料供應(yīng)造成較大影響。
受韓國(guó)進(jìn)出口影響較大的有中國(guó)、美國(guó)、日本、越南等國(guó)家和地區(qū)。若韓國(guó)的疫情進(jìn)一步加重，預(yù)計(jì)將對(duì)全球機(jī)電、運(yùn)輸設(shè)備等行業(yè)造成一定影響。
受意大利進(jìn)出口影響較大的有歐盟、中國(guó)、美國(guó)等國(guó)家和地區(qū)。若意大利的疫情進(jìn)一步加重，預(yù)計(jì)將對(duì)機(jī)電、化工、運(yùn)輸設(shè)備等行業(yè)造成一定影響。
若伊朗的疫情進(jìn)一步加重，預(yù)計(jì)將對(duì)礦物燃料供應(yīng)造成一定影響。
2、疫情對(duì)全球產(chǎn)業(yè)的主要影響
疫情在全球的蔓延將對(duì)旅游、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)造成直接沖擊；對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈全球化的制藥、半導(dǎo)體、汽車制造等行業(yè)以及強(qiáng)烈順周期的能源行業(yè)造成較大影響。
3、疫情若進(jìn)一步向歐盟、美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體蔓延對(duì)全球產(chǎn)業(yè)的影響
與歐盟貿(mào)易聯(lián)系較為緊密的國(guó)家和地區(qū)包括歐盟、美國(guó)、加拿大、中國(guó)、日本等。
美國(guó)對(duì)全球出口中，機(jī)電產(chǎn)品、運(yùn)輸設(shè)備、礦產(chǎn)品、化工產(chǎn)品和光學(xué)、鐘表、醫(yī)療設(shè)備是主要出口商品。機(jī)電產(chǎn)品、運(yùn)輸設(shè)備和礦產(chǎn)品是美國(guó)的前三大類進(jìn)口商品。美國(guó)出口較多的是資本品和中間品，進(jìn)口較多的是資本品、消費(fèi)品和中間品。
歐盟和美國(guó)中間品進(jìn)出口份額較大，在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈中的地位突出，對(duì)初級(jí)產(chǎn)品的加工和最終產(chǎn)品的形成均具有重要作用。美國(guó)是重要的資本品流入和輸出國(guó)，對(duì)國(guó)際資本的流動(dòng)具有重要影響。同時(shí)，歐盟和美國(guó)是重要的消費(fèi)品市場(chǎng)。若疫情進(jìn)一步在歐盟、美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體蔓延，將從生產(chǎn)資料供應(yīng)、資本供給和最終消費(fèi)市場(chǎng)三個(gè)方面對(duì)全球供應(yīng)鏈產(chǎn)生極大的沖擊。
（三）對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響
疫情全球開始蔓延后的第一周（2月24日—2月28日），全球金融市場(chǎng)的表現(xiàn)可以概括為美債和日元漲，股市和黃金跌。雖然類似的組合波動(dòng)在2008年金融危機(jī)的時(shí)候也發(fā)生過，但目前看來，由于各國(guó)央行都采取了相應(yīng)的積極行動(dòng)，市場(chǎng)并不會(huì)出現(xiàn)類似2008年那樣大規(guī)模的流動(dòng)性危機(jī)。
1、對(duì)全球股市的影響
從歷史數(shù)據(jù)看，重大疫情與股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期表現(xiàn)之間并沒有很強(qiáng)的因果關(guān)系。股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期表現(xiàn)取決于經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)在發(fā)展邏輯，而周期性的疫情對(duì)市場(chǎng)的影響一般都是暫時(shí)的。短期內(nèi)，國(guó)際股票市場(chǎng)的表現(xiàn)為：全球股市短期大幅下跌，相關(guān)性迅速提升，傳染效應(yīng)強(qiáng)；美股上漲預(yù)期下調(diào)和各個(gè)市場(chǎng)的估值差異將推動(dòng)資產(chǎn)組合的再平衡；從各個(gè)市場(chǎng)的PE值看，上證綜指在估值上具有一定的吸引力。
2、對(duì)全球債券市場(chǎng)的影響
疫情帶來的寬松政策和避險(xiǎn)情緒使得國(guó)債收益率在全球范圍內(nèi)大幅下降；部分地區(qū)債券違約風(fēng)險(xiǎn)上升。由于意大利的債務(wù)問題較為嚴(yán)重，疫情有可能加劇意大利債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，并可能牽涉到歐盟多個(gè)國(guó)家，形成區(qū)域性債務(wù)危機(jī)；全球債券資產(chǎn)有再平衡需求。流動(dòng)性泛濫將使得利率失去風(fēng)險(xiǎn)反映能力。因缺乏利率的風(fēng)險(xiǎn)警示作用，風(fēng)險(xiǎn)在沒有預(yù)警的情況下爆發(fā)會(huì)造成更廣泛的負(fù)面影響。在疫情全球蔓延、全球低利率的大環(huán)境下，中國(guó)債券的相對(duì)高收益率和安全性對(duì)海外資金具有一定吸引力。
3、對(duì)全球外匯市場(chǎng)的影響
若疫情在全球爆發(fā)，不同國(guó)家的匯率變動(dòng)將取決于其受影響的程度，根據(jù)前文估計(jì)，日本和韓國(guó)的疫情較歐盟和美國(guó)的情況更為嚴(yán)重，短期內(nèi)匯率的波動(dòng)率將有所提高。
4、對(duì)大宗商品的影響
在疫情帶來的需求放緩以及各國(guó)央行加大刺激的雙重作用下，未來經(jīng)濟(jì)是持續(xù)通縮，還是由通縮轉(zhuǎn)向通脹存在較大不確定性。大宗商品價(jià)格的波動(dòng)率因此上升。
三、疫情的全球演變對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融的影響
（一）對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響
疫情全球蔓延大概率會(huì)造成全球經(jīng)濟(jì)增速下降。外部需求下滑將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成負(fù)面影響。
目前，新冠肺炎疫情比較嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)體在我國(guó)總出口中所占的比重較大。根據(jù)估算，樂觀情景下2020年全年我國(guó)出口增速將下降5.5個(gè)百分點(diǎn)，中性情景下降低10.9個(gè)百分點(diǎn)，悲觀情景下降低17.5個(gè)百分點(diǎn)。2019年我國(guó)出口占GDP的比例為17.4%，出口增速下滑將拖累我國(guó)GDP的增速。
（二）對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)的影響
我們基于中國(guó)和其他出現(xiàn)疫情國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，分析疫情的擴(kuò)散對(duì)國(guó)內(nèi)各主要產(chǎn)業(yè)的影響和前瞻性布局機(jī)會(huì)。
1、中國(guó)產(chǎn)業(yè)對(duì)其他出現(xiàn)疫情國(guó)家和地區(qū)的依賴度
從中國(guó)與日本、韓國(guó)、意大利、伊朗等出現(xiàn)疫情國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系來看，中國(guó)與日本、韓國(guó)的雙邊貿(mào)易額均在2000億元左右，而與意大利和伊朗的貿(mào)易額則較小。因此，從產(chǎn)業(yè)依賴度來看，日本、韓國(guó)的疫情發(fā)展趨勢(shì)將對(duì)我國(guó)產(chǎn)生較大影響。
日韓與中國(guó)貿(mào)易關(guān)系緊密主要體現(xiàn)在：中國(guó)是日本和韓國(guó)的第一大進(jìn)口國(guó)；日韓是主要的中間品出口國(guó)，中國(guó)對(duì)日韓中間商品的依賴度較高；從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，日韓與中國(guó)在貿(mào)易領(lǐng)域上中下游互相依托，是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈不可忽視的一環(huán)。日韓是中國(guó)重要的貿(mào)易伙伴，若疫情在當(dāng)?shù)剡M(jìn)一步升級(jí)，企業(yè)停工、物流停運(yùn)、出口減少，將直接影響我國(guó)上中下游的供應(yīng)端。
2、對(duì)中國(guó)各產(chǎn)業(yè)的主要影響
從我國(guó)自日本進(jìn)口的依賴度來看，排名前三的為機(jī)械、電氣設(shè)備和化學(xué)制品。對(duì)向日本出口的依賴度來看，排名前三的為電氣設(shè)備、機(jī)械和制成品。
我國(guó)在機(jī)電產(chǎn)品（尤其是汽車零部件、半導(dǎo)體）、化學(xué)制品（尤其是新材料）等領(lǐng)域?qū)θ枕n敞口較大，產(chǎn)業(yè)鏈的延伸可能影響國(guó)內(nèi)中下游半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、汽車制造業(yè)。
3、疫情若進(jìn)一步向歐盟、美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體蔓延對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)的影響
2018年，中美間的雙邊貿(mào)易額為6598億美元，且中國(guó)保持了較大的貿(mào)易順差。美國(guó)對(duì)中國(guó)出口的產(chǎn)品主要為運(yùn)輸設(shè)備、機(jī)電產(chǎn)品、化工產(chǎn)品、光學(xué)鐘表和醫(yī)療設(shè)備。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，2018年上述商品對(duì)中國(guó)出口分別為276.8億美元、270.4億美元、123.5億美元和98.4億美元，占美國(guó)對(duì)中國(guó)出口總額的23.0%、22.5%、10.3%和8.2%。
美國(guó)自中國(guó)的進(jìn)口商品以機(jī)電產(chǎn)品為主，2018年進(jìn)口2685.4億美元，占美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口總額的49.8%，比2017年增長(zhǎng)4.7%。家具玩具、紡織品及原料和賤金屬及制品分別居美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口商品的第二、第三和第四位，2018年進(jìn)口額分別為649.3億美元、405.0億美元和282.0億美元，占美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口總額的12.0%、7.5%和5.2%，比2017年增長(zhǎng)7.3%、3.9%和10.9%。
2018年，中歐間的雙邊貿(mào)易額為6039億美元，且中國(guó)保持了較大的貿(mào)易順差。中國(guó)從歐盟進(jìn)口的產(chǎn)品主要為工業(yè)制成品，包括機(jī)電產(chǎn)品、運(yùn)輸設(shè)備、光學(xué)鐘表、醫(yī)療設(shè)備和化工產(chǎn)品等。中國(guó)對(duì)歐盟出口的產(chǎn)品主要為工業(yè)制成品，包括機(jī)電產(chǎn)品、紡織品、家具玩具和化工產(chǎn)品等。
因此，若疫情進(jìn)一步在歐盟、美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體蔓延，將對(duì)我國(guó)的機(jī)電、運(yùn)輸、化工、家具玩具、光學(xué)鐘表、醫(yī)療設(shè)備、紡織品等行業(yè)造成較大影響。
（三）對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的影響
1、股市
（1）市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性對(duì)中國(guó)股市帶來的影響
首先，從短期相關(guān)性看，本次疫情對(duì)股市造成的市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)顯著。
其次，從長(zhǎng)期看，A股和其他地區(qū)的股市相關(guān)性并不高，本次疫情帶來的相關(guān)性的提升會(huì)在未來一段時(shí)間下降。
最后，中美兩國(guó)股市的弱相關(guān)性有利于資產(chǎn)多樣化配置。在美股及其他股市收益預(yù)期不確定性因素增加的情況下，中國(guó)股市有望吸引更多的海外投資者。
（2）產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)軗p帶來的實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)如何影響中國(guó)股市
產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)軗p的行業(yè)表現(xiàn)。由于疫情重點(diǎn)國(guó)家日本、韓國(guó)、意大利和伊朗在全球產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)較為重要的地位，疫情在上述國(guó)家的蔓延將對(duì)我國(guó)新材料行業(yè)、汽車制造業(yè)、半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)生較為嚴(yán)重的負(fù)面影響。若疫情進(jìn)一步向歐盟、美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體蔓延，將對(duì)我國(guó)的機(jī)電、運(yùn)輸、化工、家具玩具、光學(xué)鐘表、醫(yī)療設(shè)備、紡織品等行業(yè)造成較大影響。目前這些行業(yè)的上市公司股價(jià)和大盤整體表現(xiàn)差異不大。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)受損與股市長(zhǎng)期發(fā)展。由于各國(guó)央行持續(xù)的寬松政策，未來股市發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)性將進(jìn)一步變?nèi)酰@種趨勢(shì)在達(dá)到一個(gè)臨界點(diǎn)之前，將在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)。
（3）外資對(duì)中國(guó)股市的影響
疫情期間外資資金流量的波動(dòng)和股票走勢(shì)具有一定相關(guān)性，外資凈流入量對(duì)A股有一定預(yù)測(cè)作用。同時(shí)，外資更傾向于波段操作，這種向市場(chǎng)提供流動(dòng)性的做法，對(duì)緩解市場(chǎng)的波動(dòng)起到積極作用。外資還傾向于買入所在地區(qū)的核心資產(chǎn)，突顯價(jià)值投資的本質(zhì)。
2、債券市場(chǎng)
在與疫情相關(guān)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，信用債市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。外資或?qū)⒃黾訉?duì)我國(guó)債券資產(chǎn)的配置。
3、人民幣匯率
（1）人民幣匯率影響因素分析
短期內(nèi)，人民幣匯率的走勢(shì)主要由市場(chǎng)預(yù)期決定。目前帶來升值預(yù)期和貶值預(yù)期的因素都存在。前者包括中美貿(mào)易協(xié)定的達(dá)成、中美利差的增加以及人民幣避險(xiǎn)功能的體現(xiàn)，后者包括財(cái)政赤字預(yù)期的提升。
（2）疫情影響下的人民幣匯率走勢(shì)
2月3日人民幣匯率（離岸即期）曾降至7.0132，之后匯率并沒有進(jìn)一步走低，并且在多國(guó)出現(xiàn)疫情后由于市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒而出現(xiàn)升值。未來人民幣匯率的走勢(shì)將取決于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀況、貨幣政策和財(cái)政政策的實(shí)施情況等。
（四）對(duì)上海國(guó)際金融中心的影響
根據(jù)我們的評(píng)估，新冠肺炎疫情對(duì)國(guó)際金融中心評(píng)估中的大部分指標(biāo)不會(huì)造成直接影響。部分金融產(chǎn)業(yè)會(huì)受到一定的負(fù)面影響，但是保險(xiǎn)和金融科技行業(yè)將迎來新的發(fā)展時(shí)機(jī)。此外，上海六大中心的建設(shè)也將迎來更多發(fā)展機(jī)遇，尤其是金融科技中心、國(guó)際保險(xiǎn)中心和金融風(fēng)險(xiǎn)管理與壓力測(cè)試中心。其中，上海國(guó)際金融中心建設(shè)將從以下方面受到正面影響。一是上海因風(fēng)險(xiǎn)防范得當(dāng)，城市品牌和聲譽(yù)將大幅提升。二是外資將加大對(duì)人民幣資產(chǎn)的配置，人民幣國(guó)際化有望進(jìn)一步推進(jìn)。三是有利于構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)。四是有助于金融科技產(chǎn)業(yè)（移動(dòng)支付、非接觸支付、網(wǎng)絡(luò)銀行等）的對(duì)外輸出。
四、新冠肺炎疫情全球蔓延下中國(guó)面臨的風(fēng)險(xiǎn)、挑戰(zhàn)和機(jī)遇
疫情在全球的蔓延無疑增加了我國(guó)疫情防控難度，給經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)帶來了不確定性。但另一方面，疫情蔓延產(chǎn)生的國(guó)際防疫需求和國(guó)際產(chǎn)業(yè)調(diào)整也為我國(guó)帶來了一些新的機(jī)遇。
（一） 經(jīng)濟(jì)保增長(zhǎng)和優(yōu)化結(jié)構(gòu)面臨雙重挑戰(zhàn)
1、海外需求和供應(yīng)的不確定性，進(jìn)一步增加了我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。
2月份的PMI指數(shù)表明，疫情對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成了影響。疫情在全球蔓延有可能進(jìn)一步導(dǎo)致海外需求的萎縮，對(duì)我國(guó)出口行業(yè)形成二次沖擊。
2、經(jīng)濟(jì)保增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化需兼顧
疫情全球蔓延將延長(zhǎng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)承受下行壓力的時(shí)間。在內(nèi)外疫情防控雙重壓力下，宏觀政策調(diào)控必不可免，但是力度要合適、結(jié)構(gòu)要合理，避免大水漫灌式的政策措施。我國(guó)近幾年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的主動(dòng)調(diào)整已經(jīng)取得一些成效，也為之付出了成本?；謴?fù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的扶持措施應(yīng)順勢(shì)而為，注重經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和基礎(chǔ)設(shè)施的改良，避免為短期增長(zhǎng)指標(biāo)而犧牲實(shí)施長(zhǎng)期戰(zhàn)略所取得的成果。
3、兼顧結(jié)構(gòu)優(yōu)化與保障就業(yè)、保障低收入人群生活水平
在疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成影響的情況下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要兼顧就業(yè)和保障低收入人群生活水平，關(guān)注民生需求和社會(huì)保障體系的完善，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。
4、主要經(jīng)濟(jì)體采取的刺激政策增加了我國(guó)宏觀調(diào)控操作空間
為應(yīng)對(duì)疫情，一些主要經(jīng)濟(jì)體紛紛采取了財(cái)政和貨幣刺激政策，包括美聯(lián)儲(chǔ)一次性降息50個(gè)基點(diǎn)，這為我國(guó)使用財(cái)政或貨幣政策提供了更多的操作空間。
（二）行業(yè)發(fā)展的挑戰(zhàn)和機(jī)遇
1、行業(yè)受疫情影響有差別，需要有針對(duì)性的支持
疫情下不同行業(yè)面臨的問題和困難不同。比如，疫情對(duì)旅游服務(wù)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)影響較大，影響時(shí)間也較長(zhǎng)，問題主要在需求減少方面；有些行業(yè)復(fù)工面臨的是人力資源問題，有些行業(yè)面臨的是原材料問題；有些行業(yè)集中度高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，有些行業(yè)集中度低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。因此在支持行業(yè)恢復(fù)時(shí)需要有針對(duì)性，切實(shí)解決行業(yè)面臨的問題。
2、疫情為加快行業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供了契機(jī)
國(guó)際防疫需求為一些產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了新的機(jī)遇。除防疫用品、醫(yī)療產(chǎn)品、藥品行業(yè)外，我國(guó)信息行業(yè)在防疫過程中所發(fā)揮的作用也是一個(gè)亮點(diǎn)。
3、疫情產(chǎn)生了新興服務(wù)需求
本次疫情防控過程中產(chǎn)生了許多新的服務(wù)需求。比如，電商服務(wù)需求的增加和商品范圍的擴(kuò)大、在線教育的需求、遠(yuǎn)程辦公的支持、防疫信息提供等，這些新需求為新興行業(yè)的發(fā)展提供了機(jī)遇。
（三） 我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展面臨的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇
1、疫情使得各國(guó)重新審視自身產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)一些優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)面臨全球產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整的壓力。
2、我國(guó)一些產(chǎn)業(yè)鏈高度依賴日本、韓國(guó)的供應(yīng)鏈，而目前韓國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)疫情蔓延態(tài)勢(shì)，日本疫情爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)也非常高。日韓美的疫情有可能通過產(chǎn)業(yè)鏈影響我國(guó)部分產(chǎn)業(yè)復(fù)產(chǎn)。
3、疫情蔓延增加了全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性，國(guó)際大型企業(yè)可能推遲調(diào)整供應(yīng)鏈。尤其在我國(guó)疫情防控已取得積極進(jìn)展的情況下，在華保留相當(dāng)比例的供應(yīng)鏈有益于降低其全球供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。
4、疫情蔓延也會(huì)造成一些疫情嚴(yán)重地區(qū)的產(chǎn)業(yè)鏈向疫情已經(jīng)得到控制地區(qū)轉(zhuǎn)移，為我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了機(jī)遇。
（四） 疫情蔓延對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響和機(jī)遇
1、在全球疫情蔓延的情況下，由于我國(guó)在疫情防控方面已取得積極進(jìn)展，因此可能會(huì)有海外避險(xiǎn)資金短期內(nèi)大量涌入，加大我國(guó)金融市場(chǎng)的波動(dòng)。
2、A股將吸引更多的境外投資者，有助于A股市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。
3、中國(guó)債券市場(chǎng)作為一種安全資產(chǎn)將得到更多國(guó)際認(rèn)可，外資加大配置有助于我國(guó)債券市場(chǎng)國(guó)際化程度的提高。
4、全球疫情蔓延將推動(dòng)人民幣避險(xiǎn)需求，從而為人民幣國(guó)際化提供更多的機(jī)遇。
（五） 逆全球化風(fēng)險(xiǎn)與推進(jìn)全球化機(jī)遇
1、疫情暴露的產(chǎn)業(yè)鏈全球化風(fēng)險(xiǎn)可能帶來產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期逆全球化的風(fēng)險(xiǎn)。
2、全球疫情蔓延對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈短期的調(diào)整帶來了困難，短期內(nèi)緩解了產(chǎn)業(yè)鏈逆全球化的壓力。
3、全球化的推動(dòng)力量主要是資本的逐利性，而逆全球化的推動(dòng)力量更多是政治因素。在全球共同面對(duì)疫情的情況下，資本的力量也更容易推動(dòng)全球化的進(jìn)程。
4、本次疫情防控提供了我國(guó)向國(guó)際社會(huì)展示國(guó)內(nèi)治理水平的機(jī)會(huì)，有助于提高在國(guó)際社會(huì)中的國(guó)家形象。
5、如果中國(guó)能積極迅速恢復(fù)國(guó)際供應(yīng)鏈，可以表現(xiàn)出我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的負(fù)責(zé)任態(tài)度。
6、疫情凸顯了人類命運(yùn)共同體的意義，是對(duì)逆全球化思潮的有力回?fù)簟?/span>
五、應(yīng)對(duì)措施
（一） 做好防范疫情輸入性風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備工作
1、做好出現(xiàn)疫情國(guó)家的來華人員的防疫準(zhǔn)備工作，包括應(yīng)對(duì)方案、檢測(cè)流程、信息處理、場(chǎng)所和物資準(zhǔn)備、應(yīng)急預(yù)案等。
2、加強(qiáng)國(guó)際疫情信息互通和研究合作，共抗疫情。
3、保證物流暢通，完善戰(zhàn)“疫”物資戰(zhàn)略儲(chǔ)備，克服市場(chǎng)失靈。
（二） 財(cái)政政策更加積極有為，貨幣政策保持穩(wěn)健并適度寬松，監(jiān)管政策保持連續(xù)性和靈活性，長(zhǎng)期持續(xù)深化體制機(jī)制改革
1、積極的財(cái)政政策要更加積極有為，應(yīng)該更偏重激勵(lì)居民消費(fèi)和減稅降費(fèi)，而不僅是投資推動(dòng)，提高資金使用效率；優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，更多轉(zhuǎn)向教育、醫(yī)療、養(yǎng)老以及新型基建領(lǐng)域。
2、貨幣政策保持穩(wěn)健并適度寬松，密切關(guān)注滯漲風(fēng)險(xiǎn)，并防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
3、保持監(jiān)管政策連續(xù)性和靈活性，避免因?yàn)榭箵粢咔椋瑢?duì)長(zhǎng)期政策帶來扭曲。
（三） 行業(yè)發(fā)展措施
1、對(duì)受疫情全球蔓延沖擊較大、企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的行業(yè)（例如旅游服務(wù)、交通運(yùn)輸行業(yè)）提供定向扶持。
2、支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，支持我國(guó)信息服務(wù)企業(yè)在疫情全球蔓延的情況下擴(kuò)大服務(wù)輸出。
（四） 采取更加積極措施應(yīng)對(duì)全球疫情蔓延對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響
1、保障對(duì)國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈有重大影響的行業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，減少我國(guó)對(duì)國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈影響，提升產(chǎn)業(yè)上下游信任度和可靠性。
2、向國(guó)際社會(huì)承諾，保障一些關(guān)系全球安全的產(chǎn)品供應(yīng)鏈穩(wěn)定，并對(duì)防疫物資生產(chǎn)提供額外的支持。
3、積極支持其他國(guó)家的疫情防控，減少疫情對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的影響。
4、加強(qiáng)自主供應(yīng)鏈配套，推動(dòng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的聚集和推廣，促進(jìn)中西部地區(qū)對(duì)東、南部制造業(yè)的承接。
（五）確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放，推動(dòng)人民幣國(guó)際化，促進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)
1、在疫情全球蔓延的情況下，針對(duì)股債匯三個(gè)市場(chǎng)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)積極采取措施，防止恐慌情形下對(duì)市場(chǎng)的過度干擾，確保市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。
2、積極吸引境外資金入市，并通過擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放，吸引外資和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期留在中國(guó)。
3、在幫助全球各國(guó)抗擊疫情過程中，讓人民幣發(fā)揮更大的支付結(jié)算作用，推動(dòng)人民幣國(guó)際化，促進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)。
4、以全球疫情防控為契機(jī)，推動(dòng)政府與金融機(jī)構(gòu)、政府與政府之間的合作，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理。
（六） 以人類命運(yùn)共同體的理念應(yīng)對(duì)逆全球化影響
1、在新冠疫情全球蔓延的形勢(shì)下，更加積極主動(dòng)地堅(jiān)持對(duì)外開放和全球化的理念，加強(qiáng)國(guó)際交流，充分利用我國(guó)在防控疫情過程中的獲得的經(jīng)驗(yàn)援助其他國(guó)家和地區(qū)。
2、加強(qiáng)國(guó)際合作，為全球疫情防控提供產(chǎn)能支持和物資供應(yīng)。
3、鼓勵(lì)我國(guó)駐外公司與機(jī)構(gòu)積極參與當(dāng)?shù)氐囊咔榉揽毓ぷ鳌?/span>
4、積極推廣我國(guó)在疫情防控中開發(fā)的信息管理工具，幫助其他國(guó)家防控的同時(shí)，助力信息服務(wù)業(yè)的國(guó)際化。
5、充分利用互聯(lián)網(wǎng)等各種平臺(tái)和渠道，加強(qiáng)國(guó)與國(guó)之間民眾交流，增進(jìn)中國(guó)和各國(guó)之間的理解和互信。
